• Ինտերիեր
• Պատուհան
• Պատեր
• Նախագծեր
• Շենքերը

Ֆինանսական լծակը բնութագրում է. Լծակներն են

Փոխարժեքի համար ֆինանսական կայունությունձեռնարկությունները երկարաժամկետ հեռանկարում գործնականում օգտագործվում են ֆինանսական լծակների ցուցանիշները (հարաբերակցությունը):

Ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը ձեռնարկության փոխառու միջոցների և սեփական միջոցների (կապիտալի) հարաբերակցությունն է: Այս գործակիցը մոտ է. Ֆինանսական լծակների հայեցակարգը օգտագործվում է տնտեսագիտության մեջ՝ ցույց տալու համար, որ փոխառու կապիտալի օգտագործմամբ ձեռնարկությունը ձևավորում է ֆինանսական լծակներ՝ մեծացնելու իր գործունեության շահութաբերությունը և ներդրումների վերադարձը: սեփական կապիտալը. Ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը ուղղակիորեն արտացոլում է ձեռնարկության ֆինանսական ռիսկի մակարդակը:

Ֆինանսական լծակների գործակիցը հաշվարկելու բանաձևը
Ֆինանսական լծակների հարաբերակցություն = Պարտավորություններ / Սեփական կապիտալ

Պարտավորությունների ներքո տարբեր հեղինակներ օգտագործում են կամ կարճաժամկետ և երկարաժամկետ պարտավորությունների հանրագումարը կամ միայն երկարաժամկետ պարտավորությունները: Ներդրողները և բիզնեսի սեփականատերերը նախընտրում են ավելի բարձր ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը, քանի որ այն ապահովում է ավելի բարձր եկամտաբերություն: Ընդհակառակը, պարտատերերը ներդրումներ են կատարում ավելի ցածր ֆինանսական լծակների գործակից ունեցող ձեռնարկություններում, քանի որ այս ձեռնարկությունը ֆինանսապես անկախ է և ունի սնանկության ավելի ցածր ռիսկ: Առավել ճշգրիտ է ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը հաշվարկել ոչ թե ձեռնարկության հաշվեկշիռներով, այլ ակտիվների շուկայական արժեքով։ Քանի որ ձեռնարկության արժեքը հաճախ ակտիվների շուկայական արժեքը գերազանցում է հաշվեկշռային արժեքը, ինչը նշանակում է, որ այս ձեռնարկության ռիսկի մակարդակը ավելի ցածր է, քան հաշվեկշռային արժեքով հաշվարկելիս:

Ֆինանսական լծակների հարաբերակցություն = (Երկարաժամկետ պարտավորություններ + կարճաժամկետ պարտավորություններ) / սեփական կապիտալ

Ֆինանսական լծակների հարաբերակցություն = Երկարաժամկետ պարտավորություններ / սեփական կապիտալ

Եթե ​​ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը բաժանենք գործոնների, ապա ըստ Գ.Վ. Սավիցկայայի բանաձևը կունենա հետևյալ ձևը.

CFL = (Փոխառու կապիտալի մասնաբաժինը ընդհանուր ակտիվներում) / (Հիմնական կապիտալի մասնաբաժինը ընդհանուր ակտիվներում) / (Շրջանառու կապիտալի մասնաբաժինը ընդհանուր ակտիվներում) / (Սեփական շրջանառու կապիտալի մասնաբաժինը ընթացիկ ակտիվներում) * Սեփական կապիտալի մանևրելիությունը)

Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը (լծակ)
Ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը սերտորեն կապված է ֆինանսական լծակի ազդեցության հետ, որը կոչվում է նաև ֆինանսական լծակի ազդեցություն:
Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը ցույց է տալիս սեփական կապիտալի եկամտաբերության աճի տեմպերը փոխառու կապիտալի մասնաբաժնի աճով:

Ֆինանսական լծակի էֆեկտ = (1-Եկամտային հարկի դրույքաչափ) * (Համախառն շահութաբերության գործակից – Միջին չափըՁեռնարկությունից տրված վարկի տոկոսներ) * (Փոխառու կապիտալի չափը) / (Ձեռնարկության սեփական կապիտալի չափը)

(1-Եկամտային հարկի դրույքաչափ)ներկայացնում է հարկային ուղղիչ, որը ցույց է տալիս կապը ֆինանսական լծակների ազդեցության և տարբեր հարկային ռեժիմների միջև:

(Համախառն շահութաբերության գործակից - ձեռնարկության վարկի միջին տոկոսադրույքը)ներկայացնում է արտադրության շահութաբերության և վարկերի և այլ պարտավորությունների միջին տոկոսների տարբերությունը:

(Փոխառու կապիտալի չափը) / (Amount of equity capital of ձեռնարկության)ֆինանսական լծակի հարաբերակցություն է, որը բնութագրում է ձեռնարկության կապիտալի կառուցվածքը և ֆինանսական ռիսկի մակարդակը:

Ֆինանսական լծակների հարաբերակցության ստանդարտ արժեքներ
Ներքին պրակտիկայում ստանդարտ արժեքը համարվում է 1-ի լծակի հարաբերակցությունը, այսինքն՝ ինչպես պարտավորությունների, այնպես էլ սեփական կապիտալի հավասար մասնաբաժինները:
Զարգացած երկրներում, որպես կանոն, լծակների գործակիցը կազմում է 1,5, այսինքն՝ փոխառու կապիտալի 60%-ը և սեփական կապիտալի 40%-ը։

Եթե ​​գործակիցը 1-ից մեծ է, ապա ձեռնարկությունը ֆինանսավորում է իր ակտիվները՝ օգտագործելով վարկատուների փոխառու միջոցները, եթե այն 1-ից պակաս է, ապա ձեռնարկությունը ֆինանսավորում է իր ակտիվները սեփական միջոցներից.

Նաև ֆինանսական լծակների հարաբերակցության ստանդարտ արժեքները կախված են ձեռնարկության արդյունաբերությունից, ձեռնարկության չափից, արտադրության կապիտալի ինտենսիվությունից, գոյության ժամկետից, արտադրության եկամտաբերությունից և այլն: Հետեւաբար, հարաբերակցությունը պետք է համեմատել ոլորտի նմանատիպ ձեռնարկությունների հետ։

Կանխատեսվող հոսք ունեցող ձեռնարկությունները կարող են ունենալ ֆինանսական լծակների հարաբերակցության բարձր արժեքներ Փողապրանքների, ինչպես նաև բարձր իրացվելի ակտիվների բարձր տեսակարար կշիռ ունեցող կազմակերպությունների համար։

Լծակներ– Անգլերեն բառ, թարգմանվել է որպես «լծակ»։ Անվանումը կապված է երեւույթի գործողության սկզբունքի հետ։ Բարենպաստ ֆինանսական պայմաններում լծակները բազմապատկում են շահույթը:

Բայց ճգնաժամի շրջանակներում լծակն աշխատում է հակառակ կողմը, հանգեցնելով կորուստների։ Անորոշ է թվում, եթե չես հասկանում հայեցակարգի էությունը և դրա շրջանակը: Սկսենք սրանից։

Լծակներ և դրա սկզբունքները

Մասնագիտացված գրականության մեջ որոշվում է լծակ, որպես ձեռնարկության ակտիվների և պարտավորությունների օպտիմալացման գործընթաց: Նպատակը շահույթի աճն է։ Պարտավորությունները վերաբերում են ընկերության ֆինանսական պարտավորություններին, պարտքերին և պարտականություններին: Ակտիվները ընկերության տնտեսական հարստության ամբողջությունն են, որն օգտագործվում է որպես եկամտի աղբյուր:

Այս ցուցանիշների միջև տարբերություն կա, սա է լծակների հարաբերակցությունը. Պարզ ասած, դա ներդրումների ընդհանուր արժեքի և այն վերահսկելու համար պահանջվող գումարի տարբերությունն է: Օրինակ, եկեք նայենք բաժնետոմսերի գնմանը ֆոնդային շուկայում:

Ակտիվները կառավարելու համար այստեղ, որպես կանոն, բավական է կատարել ոչ թե դրանց ամբողջ արժեքը, այլ ընդամենը 5-10% ավանդ: Եթե ​​ընդհանուր գինը 200 դոլար է, իսկ սկզբնական փուլում պետք է վճարել 10, ապա լծակը 20:1 է:

Բարձր ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը- բարձր ռիսկայնություն. Հենց պայմանագրային գինը թեկուզ մի փոքր շարժվում է, հաճախորդն անմիջապես վնասներ է կրում կամ, ընդհակառակը, զգալիորեն հարստանում է։ Բաժնետոմսերի առևտրի ոգևորությունը հիմնված է դրա վրա: Եթե ​​խոսենք ստանդարտ առքուվաճառքի գործարքների մասին, ապա դրանց լծակները հաճախ հավասար են 1:1-ի:

Այսինքն՝ ապրանքը տնօրինելու համար պետք է ամբողջությամբ վճարել դրա համար։ Այս դեպքում գործարքի կողմերի ռիսկը կազմում է 0. Որքան բարձր է լծակների մակարդակը, այնքան մեծ է ռիսկը: Այսպիսով, 1995 թվականին Sumitomo-ն կորցրեց 2,6 միլիարդ դոլար պղնձի ֆյուչերսների հետ մեկ գործարքի արդյունքում:

Լծակների հաշվարկ- վերահսկողություն սեփական գործունեության վրա և կանխատեսում որոշակի կազմակերպության հետ գործարքների հաջողությունը: Յուրաքանչյուր ոլորտում սահմանվում են ռիսկի սահմանաչափեր: Այսպիսով, ներդրումային բանկերի համար դա նորմալ է համարվում ֆինանսական լծակների մակարդակը 10:1.

Ֆոնդային բորսաների համար նշաձողը սահմանվել է 20:1: Բայց եկեք կենտրոնանանք անգլերեն հասկացության դիմաց դրված ածականների վրա: Ֆինանսականը դրանցից մեկն է միայն լծակների տեսակները. Դիտարկենք երևույթի դասակարգումը.

Ֆինանսական լծակներ

Սեփական կապիտալի և պարտքային կապիտալի հարաբերակցությունը: Ահա թե ինչ է դա ֆինանսական լծակներ. Բանաձև- պարտավորություններ/սեփական ակտիվներ. Ընկերությունը կարող է ծախսերի մեծ մասը հոգալ սեփական միջոցներով, կամ գուցե ներգրավել երրորդ անձանց։

Վերջին դեպքում առաջանում են պարտավորություններ վարկառուների նկատմամբ։ Պետք է ժամանակին մարել գումարը և, որպես կանոն, նաև տոկոսներ՝ հոգալով ուրիշի կապիտալի օգտագործման ծախսերը։

Ֆինանսական լծակներընկերությունները բաժանում է անկախ և կախյալ: Վերջիններս վարկավորվում են, իսկ առաջիններն օգտագործում են միայն սեփական միջոցները։ Այսպիսով, անկախ ընկերությունների լծակների հարաբերակցությունը 0 է: Սակայն քչերն են պարծենում նման ցուցանիշով։ Խոսքը վարկատուներից, այսպես կոչված, վարկատուներից ֆինանսներ ներգրավելու շահութաբերության մեջ է։

Եթե ​​ձեռնարկության սեփականատերերից կապիտալ վերցնեք, տարեվերջին նրանք ստիպված կլինեն դիվիդենտներ վճարել։ Սա զուտ շահույթի այն մասն է, որը մնում է հարկումից հետո: Հողատարածքները տոկոսներ են ստանում: Դրանք դուրս են գրվում որպես ինքնարժեք՝ խուսափելով հարկերից։

Մեթոդը օրինական է և շահավետ: Արդյոք դա ճիշտ է, ֆինանսական լծակի ազդեցությունըԲացասական կողմն այն է, որ տոկոսները պետք է վճարվեն ցանկացած դեպքում և ժամանակին, բայց սեփականատերերը կարող են սպասել դիվիդենտների:

Ընկերությունների համար լծակներ,իր բանաձեւը, հիմնված են տոկոսների վրա, ոչ թե փոխարժեքների, և 10:1 կամ 20:1 հարաբերակցությամբ: Սա կապված է հաշվապահական հաշվետվությունների հետ: Մնացորդը չի համընկնի, եթե լծակը փոքր է 1-ից, ուստի նրանք դիմում են տոկոսների: Եթե ​​ցուցանիշը 50% կամ ավելի է, նշանակում է, որ ընկերության կապիտալի մեծ մասը փոխառված է:

Գործառնական լծակներ

Հայտնի ինչպես նաև արտադրության լծակներ. Ձեռնարկության ռիսկերը կախված են ոչ միայն նրա կապիտալից և նրանում բաժնետոմսերից, այլև դրանից տեխնիկական բազան. Գործառնական ցուցիչը ցույց է տալիս փոփոխություն ֆինանսական բարեկեցությունընկերություններ՝ կախված ոչ նյութական պլանի ծախսերից:

Որպես կանոն, կորուստներ են լինում վերանորոգման, սարքավորումների պահպանման և նորերի ձեռքբերման ժամանակ: Դրական լծակի ազդեցություն– բարձր տեխնոլոգիաների կիրառմամբ պատրաստված ապրանքների մրցունակությունը և, հետևաբար, հաճախորդների վստահությունը:

Գործառնական բարձր արդյունավետության բացասական կողմը սարքավորումների մեջ ներդրված միջոցները կորցնելու հնարավորությունն է: Որպես օրինակ վերցնենք հորատող ընկերություն: Նա ձեռք է բերել ցեմենտային ագրեգատներ: Տեխնիկան լցնում է հորերը սուպեր մածուցիկ խառնուրդներով: Սակայն զարգացած գոյացությունները գտնվում էին կոտրվածքի ցածր ճնշման տակ։ Սովորական ցեմենտի ցեմենտները բավարար են:

Ստացվում է, որ մեքենաները պետք է պարապուրդի մնան, կամ պետք է վաճառվեն։ Բայց դժվար թե այն հնարավոր լինի վաճառել գնման գնով։ Ի վերջո, արտադրության լծակներհանգեցնում է ձեռնարկության ֆինանսական կորուստների.

Սրան էլ ավելացնենք Բացասական հետևանքներճգնաժամ, մասնավորապես, էներգետիկ ռեսուրսների գների անկում և, հնարավոր է, սնանկության հասնենք։ Այդ իսկ պատճառով ասում են, որ լծակները ձեզ հարստացնում են կայունության ժամանակ և կործանում տնտեսության համար դժվարին ժամանակաշրջաններում։

Լծակների պետական ​​կարգավորում

Պատահական չէ, որ ոչ մասշտաբային ընկերությունները լծակների մակարդակը. Ոչ միայն Ռուսաստանի օրենսդրությունը, այլև շատ այլ երկրների օրենքները ոչ մի կերպ չեն կարգավորում գործակցի վերին սահմանը։

Սա թույլ է տալիս ընկերության տնօրեններին ռիսկի դիմել՝ արագ հարստանալու համար: Ընկերությունն ի վերջո կարող է սնանկանալ։ Մյուս կողմից, տնօրենը կամ մի խումբ մարդիկ, ովքեր մի քանի տարի ղեկին են, կհայտնվեն թագավորների մեջ։

Կառավարիչները աշխատավարձ են ստանում ձեռնարկության շահույթից: Հետեւաբար, նպատակը դրա կարճաժամկետ բարձրացումն է։ Այսպիսով, Ռիչարդ Ֆուլդը վաստակել է 400 մլն դոլար։ Տղամարդը ղեկավարում էր Lehman Brothers-ը Ուոլ Սթրիթում: Ռիչարդը կործանեց ընկերությունը։ Հսկայական շահույթի համար պատճառ չկար։

Գործարարը «խաղաց» վրա լծակի ազդեցություն. Նախկին մենեջերը հարստացել է, սակայն ընկերության հաճախորդներն ու նրա աշխատակիցները մնացել են կորցրած և առանց պետական ​​պաշտպանության։ Այդ իսկ պատճառով գրասենյակի հետ գործնական հարաբերությունների մեջ մտնելիս հատկապես կարևոր է հաշվարկել գրասենյակի լծակները։

Ստիպված կլինեք ծանոթանալ ոչ միայն ֆինանսական և արտադրության ցուցանիշները, այլեւ գործառնական ու ֆինանսական։ Սա երրորդն է լծակների տեսակը, որը գտնվում է երկու հիմնականների հանգույցում։ Հենց դրա հաշվարկն է ճշգրիտ պատկերացում տալիս կազմակերպության գործունեության և այդ գործունեության ռիսկայնության մակարդակի մասին:

Բռնելն այն է, որ համար լծակների հաշվարկդուք պետք է նայեք ընկերության հաշվապահական հաշվառման բաժին: Այս հնարավորությունը հազվադեպ է երրորդ կողմերի համար: Հաճախ դուք պետք է հիմնվեք միայն ընկերության ղեկավարների բանավոր հայտարարությունների վրա: Նույն Ռիչարդ Ֆուլդը, մինչև Lehman Brothers-ի սնանկացումը, պնդում էր, որ ընկերությունը գրավիչ է ներդրումների համար:

Տղամարդը միտումնավոր բարձր դիվիդենտներ է վճարել անձնակազմին, որպեսզի ընկերության հզորության և ֆինանսական հուսալիության մասին լուրեր տարածվեն։ Զույգ մենեջերներ ստացան մեկանգամյա խրախուսանք՝ յուրաքանչյուրը 18000 ԱՄՆ դոլարի չափով: Միաժամանակ գրասենյակն արդեն փլուզման եզրին էր։

Նմանատիպ օրինակներ– խթան՝ սովորելու ոչ թե սեփական, այլ ուրիշների սխալներից, զգույշ լինել բիզնեսով զբաղվելու և դրա հետ կապված ռիսկերը հաշվարկելիս: Լծակներկարող է լինել կամ օրհնություն կամ աղետ: Ամեն ինչ կախված է գործակիցից և բիզնեսի ոլորտից։

Ցանկացած ընկերություն ձգտում է մեծացնել իր մասնաբաժինը շուկայում: Ձևավորման և զարգացման գործընթացում ընկերությունը ստեղծում և ավելացնում է սեփական կապիտալը: Միևնույն ժամանակ, շատ հաճախ աճը ցատկելու կամ նոր ուղղություններ սկսելու համար անհրաժեշտ է արտաքին կապիտալ ներգրավել։ Լավ զարգացած բանկային հատվածով և փոխանակման կառույցներով ժամանակակից տնտեսության համար փոխառու կապիտալի հասանելիությունը դժվար չէ:

Կապիտալի մնացորդի տեսություն

Փոխառու միջոցներ ներգրավելիս կարևոր է հավասարակշռություն պահպանել ստանձնած մարման պարտավորությունների և սահմանված նպատակների միջև: Խախտելով այն՝ կարող եք ստանալ զարգացման տեմպի զգալի նվազում և բոլոր ցուցանիշների վատթարացում։

Համաձայն Մոդիլիանի-Միլլերի տեսության՝ ընկերության ունեցած ընդհանուր կապիտալի կառուցվածքում պարտքային կապիտալի որոշակի տոկոսի առկայությունը շահավետ է ընկերության ներկա և ապագա զարգացման համար։ Փոխառված միջոցները մատչելի ծառայության գնով թույլ են տալիս օգտագործել դրանք խոստումնալից ուղղություններ, այս դեպքում կաշխատի փողի բազմապատկիչ էֆեկտը, երբ ներդրված մեկ միավորը լրացուցիչ միավորի ավելացում կտա։

Բայց եթե առկա է փոխառու միջոցների մեծ տեսակարար կշիռ, ապա ընկերությունը կարող է չկատարել ինչպես ներքին, այնպես էլ արտաքին պարտավորությունները՝ վարկի սպասարկման ծավալի ավելացման պատճառով:

Այսպիսով, երրորդ կողմի կապիտալ ներգրավող ընկերության հիմնական խնդիրն է հաշվարկել ֆինանսական լծակների օպտիմալ հարաբերակցությունը և հավասարակշռություն ստեղծել կապիտալի ընդհանուր կառուցվածքում: Դա շատ կարեւոր է։

Ֆինանսական լծակներ (լծակներ), սահմանում

Լծակները ներկայացնում են ընկերությունում երկու կապիտալների միջև առկա հարաբերակցությունը` սեփական և ներգրավված: Ավելի լավ հասկանալու համար սահմանումը կարելի է այլ կերպ ձևակերպել։ Ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը ռիսկի ցուցիչ է, որը ընկերությունը ստանձնում է՝ ստեղծելով ֆինանսավորման աղբյուրների որոշակի կառուցվածք, այսինքն՝ օգտագործելով ինչպես սեփական, այնպես էլ փոխառու միջոցները:

Հասկանալու համար՝ «լծակ» բառը անգլերեն բառ է, որը թարգմանաբար նշանակում է «լծակ», հետևաբար ֆինանսական լծակի լծակը հաճախ կոչվում է «ֆինանսական լծակ»: Կարևոր է դա հասկանալ և չմտածել, որ այս բառերը տարբեր են:

Ուսի բաղադրիչներ

Ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը հաշվի է առնում մի քանի բաղադրիչներ, որոնք կազդեն դրա ցուցանիշի և ազդեցության վրա: Դրանց թվում են.

1. Հարկեր, այն է հարկային բեռը, որը կրում է ընկերությունը իր գործունեությունն իրականացնելիս։ Հարկային դրույքաչափերը սահմանվում են պետության կողմից, ուստի այս հարցով ընկերությունը կարող է կարգավորել հարկային նվազեցումների մակարդակը միայն ընտրված հարկային ռեժիմները փոխելով:
2. Ֆինանսական լծակների ցուցիչ. Սա պարտքի և սեփական կապիտալի հարաբերակցությունն է: Միայն այս ցուցանիշը կարող է նախնական պատկերացում տալ ներգրավված կապիտալի գնի մասին:
3. Ֆինանսական լծակների դիֆերենցիալ: Նաև համապատասխանության ցուցիչ, որը հիմնված է ակտիվների շահութաբերության և վերցված վարկերի դիմաց վճարվող տոկոսների տարբերության վրա:

Ֆինանսական լծակների բանաձև

Ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը, որի բանաձեւը բավականին պարզ է, կարող եք հաշվարկել հետևյալ կերպ.

Լծակ = Պարտքի կապիտալի չափ / Amount of equity capital

Առաջին հայացքից ամեն ինչ պարզ է և պարզ. Բանաձևը ցույց է տալիս, որ լծակների հարաբերակցությունը բոլոր փոխառու միջոցների և սեփական կապիտալի հարաբերակցությունն է:

Լծակներ, էֆեկտներ

Լծակները (ֆինանսական) կապված են փոխառու միջոցների հետ, որոնք ուղղված են ընկերության զարգացմանը և շահութաբերությանը: Որոշելով կապիտալի կառուցվածքը և ձեռք բերելով հարաբերակցությունը, այսինքն՝ հաշվարկելով ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը, որի բանաձևը ներկայացված է հաշվեկշռում, կարող եք գնահատել կապիտալի արդյունավետությունը (այսինքն՝ նրա շահութաբերությունը):

Լծակի էֆեկտը հնարավորություն է տալիս հասկանալու, թե որքանով կփոխվի սեփական կապիտալի արդյունավետությունը՝ պայմանավորված այն հանգամանքով, որ արտաքին կապիտալը ներգրավվել է ընկերության շրջանառության մեջ: Էֆեկտը հաշվարկելու համար կա լրացուցիչ բանաձեւ, որը հաշվի է առնում վերը հաշվարկված ցուցանիշը։

Ֆինանսական լծակների դրական և բացասական ազդեցությունները կան:

Առաջինն այն է, երբ բոլոր հարկերը վճարելուց հետո ընդհանուր կապիտալի վերադարձի տարբերությունը գերազանցում է տրամադրված վարկի տոկոսադրույքը: Եթե ​​էֆեկտը զրոյից մեծ է, այսինքն՝ դրական, ապա լծակների ավելացումը ձեռնտու է, և դուք կարող եք ներգրավել լրացուցիչ փոխառու կապիտալ:

Եթե ​​ազդեցությունը բացասական նշան ունի, ապա պետք է միջոցներ ձեռնարկել կորուստները կանխելու համար։

Լծակների ազդեցության ամերիկյան և եվրոպական մեկնաբանությունները

Լծակի էֆեկտի երկու մեկնաբանություն հիմնված է, որի վրա շեշտադրումները ավելի մեծ չափով հաշվի են առնվում հաշվարկում: Սա ավելի խորը հայացք է, թե ինչպես է ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը ցույց տալիս ընկերության ֆինանսական արդյունքների վրա ազդեցության մեծությունը:

Ամերիկյան մոդելը կամ հայեցակարգը դիտարկում է ֆինանսական լծակները զուտ շահույթի և շահույթի միջոցով, որը ստացվել է այն բանից հետո, երբ ընկերությունը կատարել է բոլոր հարկային վճարումները: Այս մոդելը հաշվի է առնում հարկային բաղադրիչը։

Եվրոպական հայեցակարգը հիմնված է փոխառու կապիտալի օգտագործման արդյունավետության վրա։ Այն ուսումնասիրում է սեփական կապիտալի օգտագործման ազդեցությունները և համեմատում դրանք պարտքային կապիտալի օգտագործման ազդեցության հետ: Այլ կերպ ասած, հայեցակարգը հիմնված է յուրաքանչյուր տեսակի կապիտալի շահութաբերության գնահատման վրա։

Եզրակացություն

Ցանկացած ընկերություն ձգտում է նվազագույնը հասնել անկման կետի, իսկ առավելագույնը՝ բարձր կատարողականշահութաբերություն։ Միշտ չէ, որ կա բավարար սեփական կապիտալ՝ սահմանված բոլոր նպատակներին հասնելու համար: Շատ ընկերություններ զարգացման նպատակով դիմում են փոխառու միջոցների: Կարևոր է հավասարակշռություն պահպանել սեփական կապիտալի և ներգրավված կապիտալի միջև: Ֆինանսական լծակի ցուցիչը որոշելու համար է, թե որքանով է այս հաշվեկշիռը պահպանվում ներկա պահին: Այն օգնում է որոշել, թե որքանով է ներկայիս կապիտալի կառուցվածքը թույլ տալիս լրացուցիչ պարտքեր:

Բաժնում քննարկվում են տարբեր գործակիցներ՝ գույքի շարժունակության գործակից, տոկոսների ծածկման գործակից և այլն:

Ինքնավարության (ֆինանսական անկախության) գործակից

Ինքնավարության (ֆինանսական անկախության) գործակիցը (կապիտալի հարաբերակցություն) գործակից է, որը ցույց է տալիս կազմակերպության ակտիվների մասնաբաժինը, որոնք տրամադրվում են սեփական միջոցներով: Որքան բարձր է այս գործակիցի արժեքը, այնքան ավելի կայուն է ձեռնարկությունը ֆինանսապես, այնքան ավելի անկախ է արտաքին պարտատերերից:

Որքան մեծ է կազմակերպության ոչ ընթացիկ ակտիվների մասնաբաժինը (կապիտալ ինտենսիվ արտադրություն), այնքան ավելի երկարաժամկետ աղբյուրներ են պահանջվում դրանք ֆինանսավորելու համար, ինչը նշանակում է, որ սեփական կապիտալի մասնաբաժինը պետք է ավելի մեծ լինի. ինքնավարության գործակիցը ավելի բարձր է:

Կապիտալացման տոկոսադրույքը

Կապիտալացման գործակից - համեմատում է երկարաժամկետ կրեդիտորական պարտքերի չափը երկարաժամկետ ֆինանսավորման ընդհանուր աղբյուրների հետ, ներառյալ, երկարաժամկետ կրեդիտորական պարտքերից բացի, կազմակերպության սեփական կապիտալը: Կապիտալիզացիայի հարաբերակցությունը թույլ է տալիս գնահատել կազմակերպության գործունեության ֆինանսավորման աղբյուրի համարժեքությունը սեփական կապիտալի տեսքով:

Կապիտալիզացիայի հարաբերակցությունը ներառված է ֆինանսական լծակների ցուցանիշների խմբի մեջ՝ կազմակերպության սեփական և փոխառու միջոցների հարաբերակցությունը բնութագրող ցուցանիշներ:

Այս գործակիցը թույլ է տալիս գնահատել բիզնեսի ռիսկը: Որքան բարձր է գործակիցի արժեքը, այնքան կազմակերպությունն իր զարգացման մեջ կախված է փոխառու կապիտալից, այնքան ցածր է նրա ֆինանսական կայունությունը: Միևնույն ժամանակ, ավելին բարձր մակարդակգործակիցը ցույց է տալիս սեփական կապիտալի ավելի մեծ հնարավոր եկամտաբերություն (կապիտալի ավելի բարձր եկամտաբերություն):

Այս դեպքում ընկերության կապիտալիզացիան (չշփոթել շուկայական կապիտալիզացիայի հետ) դիտարկվում է որպես երկու ամենակայուն պարտավորությունների՝ երկարաժամկետ պարտավորությունների և սեփական կապիտալի համակցություն:

Կարճաժամկետ պարտքի հարաբերակցությունը

Կարճաժամկետ պարտքի հարաբերակցություն - ցույց է տալիս ընկերության կարճաժամկետ պարտավորությունների մասնաբաժինը արտաքին պարտավորությունների ընդհանուր գումարում (ընդհանուր պարտքի որ մասնաբաժինը պահանջում է կարճաժամկետ մարում): Հարաբերակցության աճը մեծացնում է կազմակերպության կախվածությունը կարճաժամկետ պարտավորություններից և պահանջում է ակտիվների իրացվելիության բարձրացում՝ վճարունակություն և ֆինանսական կայունություն ապահովելու համար:

Գույքի շարժունակության գործակիցը

Գույքի շարժունակության գործակիցը բնութագրում է կազմակերպության արդյունաբերության առանձնահատկությունները: Ցույց է տալիս ընթացիկ ակտիվների մասնաբաժինը ձեռնարկության ընդհանուր ակտիվներում:

Շրջանառու կապիտալի շարժունակության գործակիցը

Շրջանառու կապիտալի շարժունակության գործակից - ցույց է տալիս վճարման համար բացարձակապես պատրաստ միջոցների մասնաբաժինը կարճաժամկետ պարտքերի մարման համար հատկացված միջոցների ընդհանուր ծավալում:

Պաշարների ծածկույթի հարաբերակցությունը

Պաշարների ծածկույթի հարաբերակցությունը - ցույց է տալիս, թե որքանով են պաշարները ծածկված սեփական միջոցներով կամ պահանջում են փոխառություն:

Սեփական շրջանառու միջոցների տրամադրման հարաբերակցությունը

Սեփական շրջանառու միջոցների տրամադրման գործակիցը - բնութագրում է ձեռնարկության սեփական շրջանառու միջոցների առկայությունը, որն անհրաժեշտ է նրա ֆինանսական կայունության համար: Արեւմուտքում այս գործակիցը տարածված չէ։ Ռուսական պրակտիկայում գործակիցը նորմատիվորեն ներդրվել է Անվճարունակության (սնանկության) դաշնային վարչության 08/12/1994 N 31-r հրամանով և Ռուսաստանի Դաշնության կառավարության 05/20/1994 N որոշմամբ, որն այժմ անգործուն է: 498 «Ձեռնարկությունների անվճարունակության (սնանկության) մասին օրենսդրության կիրարկման որոշ միջոցառումների մասին»: Ըստ այդ փաստաթղթերի՝ այս գործակիցն օգտագործվում է որպես կազմակերպության սնանկության նշան։

Ներդրումների ծածկույթի հարաբերակցությունը

Ներդրումների ծածկույթի հարաբերակցությունը (երկարաժամկետ ֆինանսական անկախություն) - ցույց է տալիս, թե ակտիվների որ մասն է ֆինանսավորվում կայուն աղբյուրներից՝ սեփական միջոցներից և երկարաժամկետ վարկերից: Այս ցուցանիշը ներդրողներին թույլ է տալիս գնահատել ձեռնարկության ակնկալվող հաջողությունը, անվճարունակության և սնանկության հավանականությունը: Ներդրումների ծածկույթի գործակիցը պետք է վերլուծվի այլ ֆինանսական գործակիցների հետ՝ իրացվելիություն և վճարունակություն:

Տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը

Տոկոսների ծածկույթի գործակից (ICR) - բնութագրում է կազմակերպության կարողությունը սպասարկել իր պարտքային պարտավորությունները: Չափանիշը համեմատում է շահույթը մինչև տոկոսները և հարկերը (EBIT) տվյալ ժամանակահատվածում և նույն ժամանակահատվածում պարտքային պարտավորությունների դիմաց վճարված տոկոսները: Որքան բարձր է տոկոսների ծածկման գործակիցը, այնքան կայուն է ֆինանսական դիրքըկազմակերպություններ։ Բայց եթե հարաբերակցությունը շատ բարձր է, ապա դա վկայում է փոխառու միջոցների ներգրավման չափազանց զգույշ մոտեցման մասին, ինչը կարող է հանգեցնել սեփական կապիտալի վերադարձի նվազմանը:

Շրջանառու կապիտալի հարաբերակցությունը

Սեփական շրջանառու կապիտալի հարաբերակցություն - ցուցանիշը բնութագրում է սեփական կապիտալի այն մասը, որը հանդիսանում է իր ընթացիկ կամ ընթացիկ ակտիվների ծածկման աղբյուրը 1 տարուց պակաս շրջանառության ժամկետով:

Սեփական շրջանառու միջոցների գումարը թվայինորեն հավասար է ընթացիկ ակտիվների գերազանցմանը ընթացիկ պարտավորությունների նկատմամբ, հետևաբար դրա բաղադրիչների կազմի ցանկացած փոփոխություն ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն ազդում է այս արժեքի չափի և որակի վրա: Որպես կանոն, դրական միտում է համարվում սեփական շրջանառու միջոցների ողջամիտ աճը։ Սակայն կարող են լինել բացառություններ, օրինակ՝ վատ պարտապանների ավելացման պատճառով այս ցուցանիշի աճը չի բարելավվում բարձրորակ կոմպոզիցիասեփական շրջանառու միջոցներ.

Ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը

Ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը (լծակ) գործակից է, որը ցույց է տալիս փոխառու միջոցների տոկոսը ընկերության սեփական միջոցների նկատմամբ: «Ֆինանսական լծակներ» տերմինը հաճախ օգտագործվում է ավելի ընդհանուր իմաստով, խոսելով բիզնեսի ֆինանսավորման սկզբունքային մոտեցման մասին, երբ փոխառու միջոցների օգնությամբ ձևավորվում է ֆինանսական լծակներ՝ բիզնեսում ներդրված սեփական միջոցների եկամտաբերությունը մեծացնելու համար։

Եթե ​​գործակիցի արժեքը չափազանց բարձր է, ապա կազմակերպությունը կորցնում է իր ֆինանսական անկախությունը, և նրա ֆինանսական դիրքը դառնում է ծայրահեղ անկայուն։ Նման կազմակերպությունների համար ավելի դժվար է վարկ ստանալ։

Ցուցանիշի չափազանց ցածր արժեքը ցույց է տալիս սեփական կապիտալի եկամտաբերությունն ավելացնելու բաց թողնված հնարավորություն՝ փոխառու միջոցներ ներգրավելով գործունեության մեջ:

Ֆինանսական լծակի հարաբերակցության նորմալ արժեքը կախված է արդյունաբերությունից, ձեռնարկության չափից և նույնիսկ արտադրության կազմակերպման եղանակից (կապիտալ ինտենսիվ կամ աշխատատար արտադրություն): Ուստի այն պետք է գնահատել ժամանակի ընթացքում և համեմատել նմանատիպ ձեռնարկությունների ցուցանիշների հետ։

Զուտ ակտիվներ (ընկերության սեփական կապիտալ)

Զուտ ակտիվները (ընկերության սեփական կապիտալը) այն ակտիվներն են, որոնք ընկերությունն ունի իր տրամադրության տակ՝ հանած բազմաթիվ պարտավորություններ:

Ցույց է տալիս կազմակերպությանը պատկանող կապիտալի չափը, որը նա կարող է ունենալ պարտքերը, վարկերը և այլ պարտավորությունները կատարելուց հետո, և որը կարող է օգտագործվել սեփականատերերի միջև ակտիվները բաշխելիս: Բացի այդ, այն բնութագրում է կազմակերպության իրացվելիությունը և ցույց է տալիս, թե որքան ֆինանսական միջոցներ կարող են մնալ ընկերության հիմնադիրների մոտ դրա լուծարումից հետո:

Բացասական զուտ ակտիվները կազմակերպության անվճարունակության նշան են, ինչը ցույց է տալիս, որ ընկերությունը լիովին կախված է պարտատերերից և չունի սեփական միջոցներ:

Զուտ ակտիվները պետք է ոչ միայն դրական լինեն, այլեւ գերազանցեն կանոնադրական կապիտալկազմակերպություններ։ Սա նշանակում է, որ կազմակերպությունն իր գործունեության ընթացքում ապահովել է սկզբնական միջոցների ավելացում և դրանք չի վատնել։ Զուտ ակտիվները կարող են պակաս լինել կանոնադրական կապիտալից միայն նորաստեղծ կազմակերպությունների գործունեության առաջին տարիներին: Հետագա տարիներին, եթե զուտ ակտիվները պակասեն կանոնադրական կապիտալից, ապա քաղաքացիական օրենսգիրքը և օրենսդրությունը. բաժնետիրական ընկերություններպահանջում է կանոնադրական կապիտալի նվազեցում մինչև զուտ ակտիվների չափը: Եթե ​​կազմակերպության կանոնադրական կապիտալն արդեն նվազագույն մակարդակի վրա է, ապա դրվում է դրա շարունակական գոյության հարցը:

Դիտարկենք ձեռնարկության ֆինանսական լծակը, դրա տնտեսական նշանակությունը, ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկման բանաձևը և դրա գնահատման օրինակ «ՌուսՀիդրո» ընկերության համար:

Ձեռնարկության ֆինանսական լծակներ (անալոգային՝ լծակ, վարկային լծակ, ֆինանսական լծակ, լծակներ) – ցույց է տալիս, թե ինչպես է ձեռնարկության փոխառու կապիտալի օգտագործումն ազդում զուտ շահույթի չափի վրա: Ֆինանսական լծակներից մեկն է հիմնական հասկացություններըձեռնարկության ֆինանսական և ներդրումային վերլուծություն. Ֆիզիկայի մեջ լծակի օգտագործումը թույլ է տալիս ավելի շատ քաշ բարձրացնել՝ քիչ ջանք գործադրելով: Նմանատիպ գործառնական սկզբունք գոյություն ունի տնտեսագիտության մեջ ֆինանսական լծակների համար, որը թույլ է տալիս ավելի քիչ ջանք գործադրել ձեր շահույթի մարժան:

Ֆինանսական լծակների օգտագործման նպատակըձեռնարկության շահույթի ավելացումն է՝ փոխելով կապիտալի կառուցվածքը՝ սեփական կապիտալի մասնաբաժինները և փոխառու միջոցները: Հարկ է նշել, որ ձեռնարկության փոխառու կապիտալի մասնաբաժնի (կարճաժամկետ և երկարաժամկետ պարտավորություններ) աճը հանգեցնում է նրա ֆինանսական անկախության նվազմանը: Բայց միևնույն ժամանակ, քանի որ ձեռնարկության ֆինանսական ռիսկը մեծանում է, մեծանում է նաև ավելի մեծ շահույթ ստանալու հնարավորությունը։

Ֆինանսական լծակներ. Տնտեսական իմաստ

Ֆինանսական լծակների ազդեցությունը բացատրվում է նրանով, որ լրացուցիչ միջոցների ներգրավումը հնարավորություն է տալիս բարձրացնել ձեռնարկության արտադրական և տնտեսական գործունեության արդյունավետությունը: Ի վերջո, հավաքագրված կապիտալը կարող է օգտագործվել նոր ակտիվներ ստեղծելու համար, որոնք կբարձրացնեն ինչպես դրամական հոսքերը, այնպես էլ ձեռնարկության զուտ շահույթը: Լրացուցիչ դրամական հոսքերը հանգեցնում են ձեռնարկության արժեքի ավելացմանը ներդրողների և բաժնետերերի համար, ինչը ընկերության սեփականատերերի ռազմավարական նպատակներից մեկն է:

Ֆինանսական լծակների ազդեցությունը. Հաշվարկի բանաձև

Ֆինանսական լծակի ազդեցությունդիֆերենցիալի (հարկային կարգավորիչով) և լծակի թևի արտադրյալն է։ Ստորև բերված նկարը ցույց է տալիս ֆինանսական լծակի էֆեկտի ձևավորման հիմնական օղակների դիագրամը:

Եթե ​​նկարագրենք բանաձևում ներառված երեք ցուցանիշները, ապա այն կունենա հետևյալ տեսքը.

T - եկամտահարկի տոկոսադրույք;

ROA - ձեռնարկության ակտիվների վերադարձը.

r – ներգրավված (փոխառված) կապիտալի տոկոսադրույքը.

Դ - ձեռնարկության փոխառու կապիտալը.

E-ն ձեռնարկության սեփական կապիտալն է:

Այսպիսով, եկեք ավելի մանրամասն նայենք ֆինանսական լծակի ազդեցության տարրերից յուրաքանչյուրին:

Հարկային սրբագրիչ

Հարկային կարգավորիչը ցույց է տալիս, թե ինչպես է եկամտահարկի դրույքաչափի փոփոխությունն ազդում ֆինանսական լծակների ազդեցության վրա: Բոլորը եկամտահարկ են վճարում իրավաբանական անձինքՌԴ (ՍՊԸ, ԲԲԸ, ՓԲԸ և այլն), և դրա դրույքաչափը կարող է տարբեր լինել՝ կախված կազմակերպության գործունեության տեսակից: Այսպիսով, օրինակ, բնակարանային և կոմունալ ծառայությունների ոլորտում զբաղվող փոքր ձեռնարկությունների համար եկամտահարկի վերջնական դրույքաչափը կկազմի 15,5%, մինչդեռ եկամտահարկի դրույքաչափը առանց ճշգրտումների 20% է: Օրենքով եկամտահարկի նվազագույն դրույքաչափը չի կարող ցածր լինել 13,5%-ից:

Ֆինանսական լծակների դիֆերենցիալ

Լծակների դիֆերենցիալը (Dif) ակտիվների եկամտաբերության և փոխառու կապիտալի տոկոսադրույքի տարբերությունն է: Որպեսզի ֆինանսական լծակի ազդեցությունը դրական լինի, սեփական կապիտալի շահութաբերությունը պետք է լինի ավելի բարձր, քան վարկերի և կանխավճարների տոկոսները: Բացասական ֆինանսական լծակներով ընկերությունը սկսում է վնասներ կրել, քանի որ չի կարող ապահովել արտադրության արդյունավետություն ավելի բարձր, քան փոխառու կապիտալի վճարումը:

Ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը (անալոգային՝ ֆինանսական լծակներ)ցույց է տալիս, թե ձեռնարկության ընդհանուր կապիտալի կառուցվածքում ինչ մասնաբաժին են զբաղեցնում փոխառու միջոցները (վարկեր, կանխավճարներ և այլ պարտավորություններ) և որոշում է փոխառու կապիտալի ազդեցության ուժը ֆինանսական լծակների ազդեցության վրա:

Լծակի օպտիմալ չափը ֆինանսական լծակի ազդեցության համար

Էմպիրիկ տվյալների հիման վրա հաշվարկվել է ձեռնարկության համար լծակի օպտիմալ չափը (պարտքի և սեփական կապիտալի հարաբերակցությունը), որը տատանվում է 0,5-ից մինչև 0,7: Սա թույլ է տալիս ենթադրել, որ ձեռնարկության ընդհանուր կառուցվածքում փոխառու միջոցների մասնաբաժինը տատանվում է 50%-ից մինչև 70%: Երբ փոխառու կապիտալի մասնաբաժինը մեծանում է, ավելանում են ֆինանսական ռիսկերը՝ ֆինանսական անկախության կորստի հնարավորությունը, վճարունակությունը և սնանկության ռիսկը։ Եթե ​​փոխառու կապիտալի չափը 50%-ից պակաս է, ընկերությունը բաց է թողնում շահույթն ավելացնելու հնարավորությունը։ Օպտիմալ չափսՖինանսական լծակի ազդեցությունը համարվում է ակտիվների եկամտաբերության 30-50%-ին (ROA):

«ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկման օրինակ հաշվեկշռի վրա

Ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկման բանաձևերից մեկը սեփական կապիտալի վրա ավելցուկային եկամտաբերությունն է ( ROA, ակտիվների վերադարձ) սեփական կապիտալի եկամտաբերության նկատմամբ ( ROE, սեփական կապիտալի շահութաբերություն). Սեփական կապիտալի վերադարձը (ROA) ցույց է տալիս ընկերության կողմից ինչպես սեփական կապիտալի, այնպես էլ պարտքային կապիտալի օգտագործման շահութաբերությունը, մինչդեռ ROE-ն արտացոլում է միայն սեփական կապիտալի արդյունավետությունը: Հաշվարկի բանաձևը կլինի հետևյալը.

Որտեղ:

DFL - ֆինանսական լծակի ազդեցություն;

ROA – ձեռնարկության կապիտալի (ակտիվների) եկամտաբերություն.

ROE - սեփական կապիտալի շահութաբերություն

Հաշվարկենք «ՌուսՀիդրո» ՓԲԸ ձեռնարկության ֆինանսական լծակի ազդեցությունը հաշվեկշռի վրա: Դա անելու համար մենք հաշվարկում ենք շահութաբերության գործակիցները, որոնց բանաձևերը ներկայացված են ստորև.

Ակտիվների վրա եկամտաբերության հարաբերակցության հաշվարկ (ROA) մնացորդի վրա

Սեփական կապիտալի եկամտաբերության հարաբերակցության հաշվարկ (ROE) հաշվեկշռում

«ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի հաշվեկշիռը վերցված է ձեռնարկության պաշտոնական կայքից:

Ֆինանսական արդյունքների հաշվետվությունը ներկայացնում ենք ստորև.

«ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկը

Եկեք հաշվարկենք շահութաբերության գործակիցներից յուրաքանչյուրը և գնահատենք «ՌուսՀիդրո» ՓԲԸ ձեռնարկության ֆինանսական լծակների ազդեցությունը 2013 թ.

ROA = 35321 / 816206 = 4,3%

ROE = 35321 / 624343 = 5.6%

Ֆինանսական լծակի էֆեկտ (DFL)= ROE – ROA = 5.6 – 4.3= 1.3%

Էֆեկտը ցույց է տալիս, որ ձեռնարկության «ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի կողմից փոխառու կապիտալի օգտագործումը 1,3%-ով ավելացրել է իր գործունեության շահութաբերությունը: Ֆինանսական լծակի ազդեցության չափը սեփական կապիտալի եկամտաբերության վրա կազմում է մոտ 30%, ինչը օպտիմալ հարաբերակցությունըև ցույց է տալիս պարտքային կապիտալի արդյունավետ կառավարում:

Ամփոփում

Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը ցույց է տալիս ձեռնարկության կողմից փոխառու կապիտալի օգտագործման արդյունավետությունը՝ բարձրացնելու իր արդյունավետությունն ու շահութաբերությունը: Շահութաբերության բարձրացումը թույլ է տալիս վերաներդնել միջոցներ արտադրության, տեխնոլոգիաների, մարդկային ռեսուրսների և նորարարական ներուժի զարգացման մեջ: Այս ամենը թույլ է տալիս բարձրացնել ձեռնարկության մրցունակությունը։ Փոխառու կապիտալի ոչ կոմպետենտ կառավարումը կարող է հանգեցնել անվճարունակության արագ աճի և սնանկության ռիսկի: